9
月
15日，亚洲开发银行发布《
2011年亚洲发展展望更新》报告，其中回顾了巴基斯坦
2010/11财年（
2010年
7月
1日至
2011年
6月
30日）的经济运行状况，并对巴
2011/12财年经济前景做出展望。报告摘译如下：
2010/11
财年巴基斯坦经济增长承受重压，主要面临大面积洪灾造成损失、能源短缺、安全形势紧张、财政赤字急剧扩大等严峻挑战。尽管政府收紧货币政策，通货膨胀压力依旧居高不下。但在出口和海外侨汇收入强劲增长的推动下，经常账户出现小额盈余。
由于预计农业将恢复较快增长，
2011/12财年巴经济可能适当回暖。但要使巴经济重回快速增长轨道，仍须解决长期存在的宏观经济和结构不平衡问题。
一、
2011/11财年回顾
截至
2010/11财年底，巴经济已经连续第四年陷入低速增长。
2010年
7月、
8月间爆发的特大水灾、国际石油价格上涨、能源短缺、安全形势压力等不利因素导致巴
GDP仅增长
2.4%（估值），比亚行
2011年
4月预测的
2.5%略低。
农业、工业、服务业表现不平衡：
农业方面，尽管洪灾过后农业逐步恢复，全财年仅实现
1.2%的增长。其中，畜牧业和次要作物表现较好，大麦和甘蔗也获得丰收，但棉花和大米遭遇减产。
工业方面，天然气产出下降和洪灾等不利因素导致电力产出大幅下降五分之一。停电现象增多和不规律阻碍工业获得增长，全财年工业下降
0.1%。能源供应短缺对水泥、钢铁、电子、纺织等行业影响较大，并导致出口商无法按时交货。受小麦和甘蔗丰收支撑，以农业为基础的工业受影响较小。大型制造业增长
1.1%。但由于公共支出从工程转向救灾，以及灾后重建活动进展迟缓，建筑业仅增长
0.8%。
服务业增长
4.1%，有力推动
GDP实现
2.4%的增长。其中，公共管理和防务增长
13.2%，社会服务增长
7.8%，部分归因于国际社会对洪水救灾活动提供资金支持。由于巴铁路公司和巴国际航空公司等主要国企表现不佳，交通、运输、仓储等部门增长放缓。巴很多国企存在缺乏财政纪律约束及管理不善等问题。
从需求角度看，公共和私人消费是
2010/11财年巴经济增长的唯一推动因素。投资连续第三年下降，投资占
GDP比重从
2006/2007财年的
22.5%大幅降至
2010/11财年的
13.4%。投资下降的主要原因包括：经济增长低迷、投资环境不佳、安全形势严峻等。
2010
年夏季爆发的特大洪灾导致食品供应短缺和交通运输费用上涨，并引发通货膨胀压力剧增。食品通货膨胀下半财年开始放缓，从
2010年
9月份的最高值
21.2%（同比）降至
2011年
6月份的
15.7%，年平均值为
18%。总体通货膨胀率均值为
13.9%，高于上一财年的
11.7%。所有被统计的消费品中超过一半价格增幅超过
10%，全财年核心通货膨胀率保持在
10%以上，显示出通货膨胀压力的广泛性。
巴基斯坦国家银行（央行）全财年均维持较高利率。
2010年
7月，央行将基准利率增长
50个基点至
13%。随着通货膨胀恶化和财政状况趋弱，巴央行又先后于
2010年
9月和
11月将基准利率各增长
50个基点至
13.5%和
14%。后由于经常账户改善和政府减少从央行借款，央行
2011年
1月、
3月和
4月宣布货币政策时将基准利率保持为
14%不变，直至财年结束。由于预计通货膨胀现象将改善，央行
2011年
7月将基准利率下调至
13.5%。
初步数据显示，
2010/11财年巴财政赤字占
GDP比重为
6.2%，与上一财年相差无几，但高于
2010年
6月（洪灾前）巴政府制定的
4%的目标。补贴和安全支出增加、预料之外的洪水救灾支出、能源领域为解决流动性不足问题而额外借款等因素推动财政赤字上升。经常支出比预算高出约
3000亿卢比，相当于
GDP的
1.6%。防务支出（
GDP的
2.5%）、利息支出（
GDP的
4.0%）、补贴支出（
GDP的
2.2%）和津贴支出（
GDP的
0.5%）等占
GDP比重比巴联邦税收和非税收入占
GDP比重高出
0.6%。再加上政府运作成本（
GDP的
1.1%），联邦税收和经常支出之差占
GDP比重约为
1.7%。
为了给洪水救灾活动和抑制财政赤字增长提供财政资源，发展支出再次遭到削减。巴
2010/11财年预算中的公共领域发展项目（
PSDP）支出为
6630亿卢比，较上一财年的预算增长约
30%。其中，联邦政府和省政府部分各占五分之二和五分之三。但实际发展支出远低于预算金额。据估计，
2010/11财年总发展支出仅为
4620亿卢比，占
GDP比重约为
2.6%。
由于
2010/11财年巴制定的多项增税措施（包括取消部分商品销售税收减免）实际执行比较困难，全财年联邦税收实际增长
16.7%，低于
20%的增长目标。税收占
GDP之比则从上一财年的
9.0%降至
8.6%。由于政府收入低于预期、外援流入水平下降、经常支出大增，巴政府原计划通过
2011年
3至
6月期间收取
15%的所得税附加费、增加特别消费税税率、取消拖拉机等产品销售税减免等临时措施额外征收
560亿卢比（
GDP的
0.3%），但最终未取得预期效果。
2010/11
财年，巴广义货币供应增长
15.9%，高于上一财年的
12.5%，主要原因是政府借款增加。该财年巴政府借款额（全部来源于商业银行）达
5795亿卢比，同比增长
46%。受制于经济增长减速，私营部门信贷仅小幅增长
4%。由于投资活动低迷，信贷增长主要反映出关键性投入和贸易融资（由于出口增长）的额外资金需求。
受出口商品（特别是棉花和纺织品）价格上涨、侨汇收入大幅增至
112亿美元、洪灾相关援助兑现、美国联合支持基金（
CSF）流入因素支撑，巴经常账户意外实现
4.36亿美元盈余。
商品出口增长
29%，一半归因于纺织品出口增长，另一半归因于食品（小麦库存盈余供应出口）和部分制造品出口增长。进口方面则扭转了前两年的下降趋势，实现增长
14.5%。由于进口量仅增长约
1%，进口额增长主要反映石油制品、食品和中间产品（洪灾过后原棉需求增长）价格的上涨。尽管电信设备和纺织机械进口增长，投资活动放缓导致发电、办公设备和电子机械等进口下降。
2010/11
财年巴金融项目顺差为
19亿美元，低于
2009/10财年的
51亿美元和
2006/07财年的
99亿美元。外国直接投资流入略微下降至
16亿美元，其中通讯和油气开发领域降幅较大，但证券投资流入有所增加。
外汇储备增长至
182亿美元，有力支持卢比兑美元汇率保持稳定。
2010/11财年全年巴卢比兑美元贬值
2%，低于上一财年的
6.3%。
截至
2010/11财年年底，巴国内公共债务增长
29.2%至
6万亿卢比（
GDP的
33.3%），政府外债增至
563亿美元（合
4.8万亿卢比），占
GDP比重为
26.6%。国内公共债务平均到期期限降至
18个月，而由于利率超过
12%，利息支出相当于全财年联邦税收的
35%。贷款到期期限缩短提高了展期风险和利率风险。但大多数外债利率均不高，到期期限也相对较长。
二、
2011/12财年展望
2011/12
财年（
2011年
7月至
2012年
6月）巴经济增长将略为改善，国内生产总值（
GDP）预计增长
3.7%，主要受到农业和服务业预期继续走强的支撑。但农业能否实现增长还将取决于天气状况。由于预计能源供应状况难以出现较大改善，新财年大型制造业增长将继续趋缓。但随着受损交通网线的修复，运输费用高昂现象将有所缓和。
巴基斯坦必须实现
7%的年经济增长率，才能为每年新增的
3%的劳动力提供就业。巴人口结构较年轻，
65%的人口年龄在
30岁以下。
2007/2008财年至
2009/10财年巴年经济增长率仅为
3%，使该国难以受益于年轻化的人口结构。
20
世纪
80年代，巴农业一度实现年均
5%的高增长率，后来增长逐渐放缓。缺水和灌溉基础设施投资不力导致农业整体产出下降。巴农业需要结构性改革，才能实现高产出和产出多样化。但由于巴农业就业人口占总就业人口的比例高达
44%，其他行业须创造更多就业机会，才能吸收农业结构性改革后释放出的剩余劳动力。
由于计划调高国内电价和能源价格上涨对消费者的传递效应，
2011/12财年通货膨胀预计将继续保持高位，全财年或保持
13%的较高水平。
新财年财政赤字占
GDP比例
4%目标的实现主要取决于能否控制补贴支出和实现收入增长。新财年巴计划采取措施将能源和其他补贴降低
57%，将有利于实现财政赤字目标。能源领域能效提高有助于减少能源价格补贴，但能否彻底终止补贴则要看能源领域改革进程。政府收入预计同比增加
23%，但实现增长主要取决于对偷漏税现象的打击力度。财年预算取消
500多种商品的消费税减免，但将销售税税率从
17%降至
16%。
2011/12
财年外部资金流入（不包括无偿援助）预计仅为
80亿卢比，而短期贷款还款额将超过
10亿美元。考虑到以上外部资金流入和
1270亿卢比预计无偿援助，巴政府需通过国内借款筹集
7160亿卢比，才能实现财政赤字目标。由于巴政府承诺限制从央行借款，新财年商业银行和其他金融机构将为政府提供约占
GDP3.3%的资金。
巴政府新财年预算中公共领域发展项目资金为
7300亿卢比，同比增长
58%。由于巴外部资源有限，实现如此大规模的发展支出将依赖能否充分调动预算资源和限制经常支出。
由于出口商品价格降低，新财年巴出口额预计仅增长
8%，而由于石油价格依然坚挺和经济增长，进口预计增长
14%。侨汇收入或继续保持高速增长态势，有利于抵消贸易赤字扩大带来的影响，并降低外债偿还而给外汇储备造成的压力。经常账户赤字占
GDP比重预计为
1.3%，低于亚行之前
2.3%的预测。
