面对全球金融危机后续影响逐步凸显、安全形势持续恶化、电力供应严重短缺等不利因素的挑战，巴基斯坦政府及时出台稳定经济的政策和措施，使
2009/10
财年（
2009
年
7
月至
2010
年
6
月）宏观经济运行总体平稳，经济呈现温和复苏的迹象。
据初步统计，巴
2009/10
财年国内生产总值（
GDP
）增长
4.1%
，大大高于上财年调整后
1.2%
的增长率。但巴经济复苏基础依然脆弱，部分领域前景不容乐观。
一、
2009/10财年经济运行情况
（一）经济增速较上一财年有所增加。
初步统计数据显示，巴
2009/10
财年
GDP
增长
4.1%
，超过了
3.3%
的增长预期，高于上财年修正后的
1.2%
（由
2.0%
调低），接近最近十年
4.8%
的平均增速，表明巴经济已经开始复苏。各行业占
GDP
和比重分别为服务业
53.3%
、工业
25.2%
、农业
21.5%
。
受政府加大对农村发展扶持力度的影响，
2009/10
财年巴农业增长
2%
，虽然低于
3.8%
的原定目标和上财年
4%
的增长率，但棉花产量超过预期，一定程度上抵消了因雨季推迟对小麦产量造成的不利影响。数据显示，巴主要农作物产值占农业总产值比重为
32.8%
，同比下降
0.2%
。其中，棉花产量增长
7.4%,
甘蔗产量下降
1.3%
，大米产量下降
1%
，小麦产量下降
0.7%
。非主要作物占农业总产值比重为
11.1%
，同比下降
1.2%
，为连续第三年下降。畜牧业占农业总产值比重为
53.2%
，同比增长
4.1%
。渔业增长
1.4%
，而林业则在连续下降
6
年之后增长
2.2%
。
工业产出增长
5.2%
，其中大型制造业（
LSM
）增长
4.4%
。汽车（
31.6%
）、橡胶（
29.5%
）、电器（
23%
）、机电产品（
6%
）等产出均为增长。钢铁产品（
-26.9%
）、石油产品（
-5.9%
）、糖产品（
-3.5%
）、纸制品（
-2.9%
）、纺织品（
-0.5%
）和化工品（
-0.2%
）等产出均为下降。
服务业产出增长
4.6%
，高于上财年的
1.6%
及
3.9%
的原定增长目标。其中，交通运输和通讯增长
4.5%
，批发和零售业增长
5.1%
，分别高于上财年的
2.9%
和
3.1%
。金融保险业继上财年下滑
7.0%
后继续下降
3.6%
。房地产、公共管理和服务、社会服务则分别增长
3.5%
、
7.5%
和
6.6%
。
巴经济增长是在过去两年国内安全形势动荡不安和遭遇严重能源短缺的背景下取得的。据估计，能源短缺一项便使
2009/10
财年
GDP
少增长
2%
。内部难民数量庞大、外部援助迟迟不到位、失业率上升等均严重影响了巴经济增长。目前，巴整体失业率已从一年前的
5.2%
增至
5.5%
，城市失业率则从
6.3%
增至
7.1%
。
（二）税收接近预定目标。
据初步统计，巴联邦税收委员会（
FBR
）
2009/10
财年税收总额为
13130
亿卢比，最终修正数据有望达到
13250
－
13300
亿卢比，接近
13800
亿卢比的预定目标。其中，直接税
5220
亿卢比，间接税
7910
亿卢比。后者包括销售税
5110
亿、关税
1610
亿和联邦消费税
1190
亿卢比。
影响巴税收目标实现的主要因素包括能源短缺、
GDP
增长缓慢、税收减免以及安全形势恶化等。其中，食糖税收减少
220
亿卢比；开伯尔－普什图省实施的税收减免政策减少税收
150
亿卢；巴公共领域发展项目（
PSDP
）预算支出从
4800
亿卢压缩至
2150
亿卢比，造成税收减少
150
亿卢比。
（三）通货膨胀略有好转。
国际市场商品价格攀升导致巴国内商品价格激涨，加上公共部门过度借款和国营企业严重亏损造成的公共服务事业价格上涨，在经过短期的回落后，
2009
年
10
月起，巴通货膨胀压力再度上升。
2009/10
财年，巴消费者物价指数（
CPI
）平均值为
11.7%
，较上财年的
20.8%
有较大回落。通货膨胀率一度从
2008
年
10
月
25%
的高位降至
2009
年
10
月的
8.9%
，但之后又开始攀升，到
2010
年
6
月份又提高至
12.7%
，但仍略低于上一年同期的
13.1%
。
从长远看，改善农业生产状况是缓解食品通货膨胀压力的关键所在。巴政府通过实施包括货币政策在内的审慎的宏观经济政策、增加商品供应、使用农作物支持价格作为干预手段、密切监督私营领域使用银行信贷购买商品等措施，巴通货膨胀状况有望得到缓解。
（四）货币政策由紧缩转为中性，信用评级上升。
为应对连续几年货币供给和财政支出过度增长的压力，巴国家银行（央行）自
2007
年底开始逆转财政政策，并从
2008
年
5
月开始实施更为激进的财政紧缩政策。
2008
年
11
月国际收支危机期间，巴央行一度将基准利率调高到
15%
，后来由于总量通胀和核心通货膨胀得以缓解，逐渐将基准利率调低并稳定在
12.5%
和
13%
的水平。
2009/10
下半财年，巴央行基准利率保持为
12.5%
不变，表明巴央行已经由紧缩货币政策转向中性货币政策。国际信用评级机构也提高了巴基斯坦的评级。其中，标准普尔将其信用级别从
CCC+
上调一级至
B-
，穆迪则将评级前景维持在稳定（
2010
年
3
月）。
（五）多重因素导致投资大幅下降。
据估算，在当前市场价格下，
2009/10
财年巴固定资产投资总额下降
0.6%
，而
2008/09
财年则为增长
5.5%
。造成下降的主要原因是该财年私营领域固定资产投资额缩水
3.5%
，投资缩水较大的部门有电力和天然气、大型制造业、交通运输、金融保险等。由于外国直接投资（
FDI
）占巴固定资产投资总额的比例接近
20%
，
FDI
的大幅下降也是固定资产投资总额下降的重要因素。
受投资者全球金融危机后投资热情下降、国内安全形势恶化和电力短缺等因素影响，外商对巴投资总额仅为
22.1
亿美元，同比降幅高达
40.7%
。外商投资降幅较大的领域是电信业和金融服务业，两者占总降幅比重的
81%
。外商投资的主要工业类别中，
12
个为上升，
24
个为下降。
（六）外汇储备和侨汇收入均创历史新高。
受益于国际货币基金组织救助贷款和部分国外援款的到位，巴基斯坦外汇储备从
2008
年
10
月的不到
60
亿美元，跃升至财年底
167.7
亿美元，创历史新高，大大超过高于上财年末的
118.4
亿美元。
由于巴央行、财政部和海外侨民部共同发起“巴基斯坦汇款刺激计划”（
PRI
），巴海外侨民通过正常渠道的汇款稳步增加。截至财年底，汇回巴基斯坦的侨汇总额达
89.1
亿美元，与上财年
78.1
亿美元相比，增幅达
14%
，也创历史新高。巴侨汇主要来源国为阿联酋（
20.4
亿美元）、沙特阿拉伯（
19.2
亿美元）、美国（
17.7
亿美元）、巴林、科威特等海湾合作委员会国家（
12.4
亿美元）。
（七）外贸出口稳定增长，贸易赤字有所下降。
巴贸易发展署（
TDAP
）公布的初步数据显示，
2009/10
财年巴出口总额达
193.8
亿美元，超过预定目标
188
亿美元的
3.1%
，较上财年增长
9.6%
；进口额则由
348.2
亿美元微降至
347.1
亿美元。贸易赤字从上财年的
171.3
亿美元下降至
153.3
亿美元。
巴主要出口商品包括纺织品及服装（
103.1
亿美元）、农产品（
33.7
亿美元）、机电产品（
20.5
亿美元）、矿产和金属（
16.5
亿美元）、皮革制品（
10.0
亿美元）。主要出口国为美国、阿富汗、阿联酋、中国、英国、德国、意大利、土耳其、孟加拉和西班牙。其中，巴对美出口从
41.7
亿美元降至
41.5
亿美元；对欧洲（不含俄罗斯）出口增长
3.7%
至
51.3
亿美元；对非洲、亚洲（含俄罗斯）出口增长
13.5%
；对澳洲出口增长
8.1%
。中国是巴第四大出口目的国。
巴进口总额为
347.1
亿美元，略低于上一财年的
348.2
亿美元。其中机械（
41.3
亿美元）、食品（
30.8
亿美元）和金属（
20.3
亿美元）进口均低于上财年水平
;
石油（
104.6
亿美元）、农业化工产品（
52.8
亿美元）、纺织品（
15.5
亿美元）和交通运输（
14.1
亿美元）进口则均高于上财年。中国是巴第三大进口来源国。
（八）卢比兑美元汇率不断走低。
由于巴经济基本面尚未根本好转、偿债压力沉重、安全因素导致外资流入锐减、进口居高不下等原因，巴国内美元需求不断上升。除今年
3
月份受局部刺激因素引发短暂波动外，整个财年巴卢比兑美元总体呈贬值趋势。至财年底，卢比兑美元汇率已跌至
85.6:1
的水平，与上财年同期的
81.3
：
1
相比，跌幅达
5.3%
。
（九）债务规模居高不下，经常项目状况趋好。
截至
2010
年
6
月
30
日，巴内债总额高达
46527
亿卢比，比上财年同期的
38607
亿卢比高出
20.5%
；外债总额为
556.3
亿美元，与上财年同期
523.3
亿美元相比增加
6.3%
。债务规模居高不下，严重影响了巴宏观经济的平稳运行。
目前，巴政府债务占
GDP
比重已高达
61%
，超过巴财政责任和债务限制法令所规定
60%
和上限。其中，外债占
GDP
比重为
30%
，内债占
GDP
比重为
31%
。外债方面，公共债务和国际货币基金（
IMF
）债务分别占外债总额的
79%
和
14%
。内债方面，短期债务
23991
亿卢比，占内债总额的
51.6%
，非抵押债务和永久债务分别为
14562
亿和
7943
亿卢比，分别占内债总额的
31.3%
和
17.1%
。
尽管巴财政赤字占
GDP
比重高达
5.2%
，超出
4.7%
的原定目标，但在出口上升、进口下滑、侨汇增长和石油价格保持相对低价位等因素和综合作用下，巴经常项目赤字却从
92.6
亿美元锐减至
35.1
亿美元。
二、巴
2010/11财年经济发展走势分析
经过
2008
年动荡不安的经济危机之后，巴在稳定经济方面取得了初步成果。为保持这种经济复苏势头，政府压缩公用事业支出，拟通过采取包括限制政府和公共部门借贷、为受冲突影响地区人民和新进入劳动力市场人口提供就业机会及培训等在内的措施来抑制通货膨胀和促进经济增长。
（一）影响经济增长与稳定的主要因素
阻碍巴经济增长的主要因素主要包括：财政收入增长空间有限、财政支出不断上升、债务规模不断扩大、通货膨胀居高不下、失业人口比率上升、产业发展不均衡等，这些因素都大大削减了政府通过扩大支出来刺激经济的能力。此外，
2010/11
财年巴经济发展还面临如下风险：
1
、销售税（
GST
）改革未能实施，导致增值税
VAT
或其他税收扩大措施出台。在
IMF
的大力推动下，巴政府计划于
2010
年
10
月
1
日起实施增值税（
VAT
），税率为
17%
，以取代目前的销售税。此举或将巴税收占
GDP
比例从当前的
10%
左右增加到
12%-15%
之间。但由于税改需各省议会批准通过，加上此次洪灾后续影响，最终结果尚难预料。
2
、欧洲债务危机过后的世界经济严重衰退可能对巴出口和海外侨汇增长产生一定负面影响。
3
、此次
80
年一遇的特大洪水给巴人民生活和经济发展带来重大不利影响。据初步估计，巴政府需数十亿美元的抗洪救灾和灾后重建资金。巴对国际援助的依赖将进一步加强。
（二）财年经济增长预测
巴基斯坦政府近日决定调低财年经济增长目标，将
GDP
增长由此前的
4.5%
下调至
3.5%-3%
，财政赤字由占
GDP
比重
4%
提高至
5%
，通货膨胀控制目标由此前的
9.5%
调升至
12.5%
。此外，公共领域发展项目（
PSDP
）费用支出可能从
2800
亿卢比削减
50%
至
1400
卢比；税收目标则可能在
16670
亿卢比的基础上增加
50
至
100
亿卢比，但估计较难实现。
附：巴基斯坦
2005-10
财年主要经济指标
项
目
2005
2006
2007
2008
2009
2010
国内生产总值
(GDP)
增长率
9.0%
5.8%
6.8%
4.1%
1.2%
4.1
％
GDP
总值（亿美元）
1089
1266
1439
1668
1688
1757
人均收入（美元）
733
836
926
1085
1046
1018
农业增长率
6.5%
6.3%
3.7%
1.5%
4%
2
％
工业（制造业）增长率
15.5%
8.7%
8.2%
5.4%
-3.3%
5.2
％
服务业增长率
8.5%
6.5%
7.6%
8.2%
1.6%
4.6
％
通货膨胀率
9.3%
7.9%
7.8%
11.1%
20.8%
11.7
％
中央税收（亿卢比）
5900
7130
8470
8513
11805
13120
出口（亿美元）
143.9
164.5
169.8
192.2
177.8
193.8
进口（亿美元）
205.9
285.8
305.4
399.7
348.2
347.1
贸易逆差（亿美元）
62.0
121
135.6
207.5
171.3
153.3
外国直接投资（亿美元）
15.24
35.21
51.25
51.53
37.2
22.05
海外汇款（亿美元）
41.7
46
54.9
64.5
78.1
89.1
经常项目赤字（亿美元）
18
56
74
140
92.6
35.1
外债（亿美元）
358
376
405
463
542
556
内债（亿卢比）
21776
23368
26011
32571
38607
46527
外汇储备（亿美元）
126
131
156
112
118
168
人口总数（亿）
1.51
1.54
1.57
1.61
1.64
1.67
失业率％
7.7
7.6
6.2
5.2
5.2
5.5
贫困率％
23.9
22.3
/
/
/
/
